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北京市中银(南昌)律师事务所 习酒想低调,茅台不允许

  来源:斑马消费北京市中银(南昌)律师事务所

  尽管已离开习酒,但张德芹暂时还忘不掉习酒。哪怕,习酒与茅台已从队友变对手。

  日前,贵州茅台董事长张德芹在公司2023年度股东会上提及习酒,意外让他的老东家,成为资本市场关注的主角。

  让资本市场提起精神,主要有两大重点:一是贵州将习酒提级为省管大一型企业,而后贵州国资委旗下黔晟国资拟收购习酒控制权,再为市场添了一把火。

  作为习酒第二任的董事长,张德芹对习酒的贡献,除了坚定执行浓转酱战略,奠定君品、窖藏、金质等产品系列发展基础,更重要的是,果断“脱茅”。

  2022年,习酒年销售规模超过200亿元。同年,随着茅台无偿股权划转,这个中国酱酒市场的实力派,终于虎归山林。

  两年前的股权划转,日前的国资计划收购,都引发了外界无限猜想。习酒的绯闻借壳对象贵绳股份、贵广网络股价大涨,相关公司不得不公告澄清。

  身为事件主角,习酒依然一如既往地低调。公司酱酒年产能规模5万吨以上,已位居贵州第二,它的前面,只有茅台。

  短暂的狂欢

  中国白酒地理中十分重要的河流——赤水河,如今已进入汛期,紫红色的泥沙泛滥,河水被染成红褐色。这一境况,要等到重阳节酒厂下沙之时,水面才会变得清澈如许。

  由茅台镇沿着赤水河北上50公里,一座“十里酒城”沿着山坡缓缓而建。14年前,37岁的张德芹来到这里,执掌刚刚甩掉债务包袱的习酒。

  在很长一段时间,习酒并不为人所知。上世纪50年代,仁怀县工业局买下二郎滩渡口的殷氏酒坊,创建习酒厂的前身仁怀县郎酒厂。

  此后,该厂一直以浓香立足,主打习水大曲。直至上世纪70年代中后期,酒厂向茅台学习酱香,浓、酱并举。1983年,推出酱香酒产品——习酒。

  1998年,茅台集团向习酒派出首任董事长刘自力,经过十多年励精图治,2010年销售规模终于突破10亿元。

  张德芹接棒后,习酒的公司治理正式拉开帷幕。产品定位于“君子之品”,去掉酒瓶上的茅台标识,聚焦中高端,独立市场运营。

  身在茅台大树之下,习酒和赖茅等一样,一直摆脱不了茅台的影子,品牌影响远不及茅台。即便,习酒酿造酱酒的工艺源自茅台,公司的管理层也多有茅台老将。

  习酒最近两次受到聚焦,一是2022年股权划转后自立门户;二是日前两份文件,企业级别提升和贵州国资旗下企业收购控制权。

  这两份文件的披露,一方面意味着,习酒由省管大二型提级为大一型企业,另外,控股股东不再是贵州省国资委,而改由旗下黔晟国资控制。

  市场迅速掀起波澜。频频陷入习酒借壳绯闻的贵绳股份(600992.SH),连获2个涨停,同样有国资背景的贵广股份连续3个交易日涨停。两家贵州本土上市企业,均公告否认被借壳传闻。

  两年前,受习酒股权划转事件影响,这两家企业股价同样涨势飞天。

  “父子”变“兄弟”

  1988年,习酒厂的浓香、酱香白酒年产能均突破3000吨,产销量超过贵州茅台(600519.SH),是国内最大的酱香型酒厂。这一度让习酒掌门人陈星国的野心膨胀,曾豪言要收购茅台。

  上世纪90年代,陈星国通过借贷5亿元扩建基地,计划打造一座十里酒城。无奈步子迈的太大,完全没有预料到危机的来临。

  1998年,受亚洲金融危机波及,习酒陷入生死存亡的境地。生产半停滞,市场运转不畅,负债率高达139%,走向濒临破产的边缘。一向心理强大的陈星国,不堪债务重压,郁郁离世。

  在这样的背景下,习酒与茅台得以牵手。1998年8月最后一天,茅台集团与习酒在贵阳云岩宾馆签订重组协议。同年10月,习酒的厂牌换成了茅台集团习酒有限责任公司。这宗20世纪中国白酒最大的资产重组,就此告一段落。

  有了茅台的加持,习酒终于转危为安。2000年至2010年累计实现销售24.64亿元,实现利润1.38亿元,并摆脱了债务压力,为后来者奠定了基础。

  张德芹接手后,习酒年销售规模由2010年的10亿元增至2018年的56亿元。期间,他短暂离开,但习酒的增长并未停止。

  据广发证券研报,2019年至2022年,习酒销售规模分别为79.80亿元、103亿元、155.80亿元、200.74亿元,同比分别增长42.50%、29.10%、51.30%、28.80%。

  2022年7月,茅台集团无偿划转习酒82%股权至贵州国资委持有。据中审亚太审计数据,截至2021年底,习酒净资产114.16亿元,占茅台集团合并报表净资产的4.85%。该年度,茅台集团营收规模1326亿元,其中,习酒为155.8亿元。

  股权划转后,习酒升级为习酒集团,仍属省管大二型企业。今年4月,习酒集团正式升级为省管大一型企业,与茅台集团同级,曾经的“父子”变为“兄弟”。

  上市猜想

  赤水河两岸的酒企,没谁不想资本化。前几年,伴随着酱酒热度的提升,酱酒资本化浪潮汹涌澎湃,国台、郎酒双双冲刺资本市场。习酒的上市准备更早,也更加波折。

  2009年,在习酒经销商大会上,时为贵州茅台掌门人的袁仁国就对外放风,习酒将会独立上市。

  2013年,茅台集团对外宣称,未来5年将推动4家子公司上市,习酒位列其中,计划2014年底登陆联交所。为此,贵州国资2014年还为习酒引入战投中粮集团。

  结果是雷声大,雨点小,习酒上市进程一拖再拖。2019年,习酒第三任董事长钟方达一锤定音:习酒上市与贵州茅台将会构成同业竞争。至此,习酒筹备多年的上市工作,暂时划上了句号。

  经过“脱茅”和提级,习酒何时走向资本市场,再度成为业内外关注的焦点。贵绳股份等亦属于国资控股序列,被外界猜想成为习酒借壳上市的重要通道之一。

  自2016年金徽酒上市之后,A股再无白酒新股诞生。所以,日前黔晟国资拟对习酒控制权的收购,不少市场人士认为,习酒可能会成为黔晟国资旗下贵绳股份的重组对象。

  在A股“戒酒”的当下,即是“曲线救国”,白酒上市的难度也如登天。2020年末,大豪科技(603025.SH)收购红星二锅头和北冰洋等资产,以图重组上市,结果耗时两年最终折戟。

  港股已成为白酒企业对接资本市场的重要通道之一。珍酒李渡(06979.HK)在2023年成功登陆港股,给众多酒企打了一个样。

  茅台的战书

  在5月底召开的贵州茅台2023年度股东大会上,张德芹对外透露,自己被调任茅台之后,曾经回过一次习酒。

  在习酒,他对曾经的部下说:习酒和茅台的竞争将会加剧,习酒的“套路”我都知道,但茅台未来的“套路”你们不一定知道。队友一下子变成了对手。

  最近3年,贵州茅台的系列酒收入均保持着26%以上的年增速,2023年突破200亿元,达到206.30亿元。同期,习酒销售规模也突破200亿元,在中高端产品价格带上,双方多有交锋。

  习酒的君品、窖藏、金质等系列产品,都是张德芹在任时的杰作,如今却要经受“背刺”。

  千元价格带的君品系列,贵州茅台有茅台1935的精准阻击;习酒窖藏1988,有赖茅横卧路口;习酒百元价格带里代表产品金钻、金质、银质系列,贵州茅台拿出贵州大曲、茅台王子、迎宾酒以及台源酒等,进行围追堵截。

  白酒进入存量市场之后,习酒也一样将稳价作为业务重心。据今日酒价显示,君品习酒批发参考价已由去年6月5日的880元/瓶降至昨日的790元/瓶,窖藏1988价格由500元/瓶降至475元/瓶。据公开信息,上述两款产品单瓶(500毫升)出厂价分别为935元/瓶和568元/瓶。

  今年4月底,习酒副总兼副董事长汪地强强调,要挺君品、稳窖藏1988、扩金钻,扶直营、育电商等相关工作。

  本着不把鸡蛋放在一个篮子里,习酒效仿i茅台模式,推出了君品荟APP,押注电商零售新赛道。不过,在君品荟中,白酒并无主导地位,主角是贵州农特产品。

  多年前,张德芹坚定认为,习酒要是依附于茅台发展,会永远做不大。如今,“脱茅”后的习酒,与茅台成了对手,又将上演怎样的戏码?

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责任编辑:王翔 北京市中银(南昌)律师事务所





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